应对不断走高的通货膨胀水平 美联储大幅度加息75基点

• 2022-06-17 08:30:54 来源：北京商报

为应对不断走高的通货膨胀水平，美联储自1994年以来最大幅度的加息也尘埃落定。当地时间6月15日，美联储公布的6月联邦公开市场委员会(FOMC)声明显示，美联储将联邦基金利率目标区间上调75个基点至1.5%-1.75%。但对抗通胀的代价是，随着美联储货币政策进一步转“鹰”，美国股市、房市承受冲击，就业市场面临挑战。不仅美联储对美国经济“软着陆”的信心出现了动摇，市场关于“美国即将陷入衰退”的警告声也愈发响亮了。

紧缩政策持续加码

宣布加息后，美联储主席鲍威尔召开新闻发布会，就美联储的加息决定发表讲话。鲍威尔表示，最新75个基点的加息决定是“不同寻常”的大幅度。

本轮加息已经是美联储半年内的第三次加息。从3月的25个基点，到5月的50个基点，再到75个基点，美联储用连跨三级的方法，向市场宣告着其立誓扑灭高通胀“熊熊大火”的决心。鲍威尔称，美联储有“绝对决心”抑制预期通胀，大多数指标仍显示美国人预期通胀将在未来几年恢复正常，但也有一些压力迹象。

中国社会科学院助理研究员马伟向北京商报记者表示，在上月的议息会议上，美联储当时的表态是暂不考虑加息75个基点，这一表态是基于4月CPI(消费者价格指数)相比较于3月涨幅有所下降，同比涨幅从8.3%下降到8.1%，且环比降幅较大，通胀有走低的趋势。

不过，当地时间6月10日公布的美国5月CPI数据同比上涨8.6%，环比上涨1%，创1981年12月以来最高值。马伟分析到，从美联储加息75个基点来看，这一通胀水平超过了美联储此前预期。从议息会议后鲍威尔的发言来看，美联储加息举措受到了市场反应的影响。

上海财经大学中国经济思想发展研究院研究员岳翔宇表示，75个基点的力度加快但已在市场预期之内，而美联储点阵图反映出委员们对控制通胀更具信心。上一次公布点阵图时，联储预计通胀将在2023年得到控制，2024年通胀仍在高位，利率水平与2023年相当;本次联储则预计2024年通胀较2023年明显回落。也就是说，联储预计的通胀持续期从两年多缩短到一年多。

大幅加息不会成为常态

在上周美国发布超出预期的通胀数据后，巴克莱银行是首批将美联储6月加息预期调高至75个基点的主要银行之一，而这一预期也在周四美联储的利率决议中得到了印证。

现在，巴克莱又预计，美联储7月将加息50个基点，而不会再次加息75个基点。巴克莱称，“尽管我们在美联储会议前看到非常强劲的CPI通胀数据，并且再加息75个基点的可能性仍然存在，但我们仍然维持7月加息50个基点的预期”。

对于之后的加息路径，鲍威尔表示，7月的加息幅度可能是75个基点，也可能是50个基点，但预计75个基点的加息幅度不会在未来成为常态。他说，美联储倾向于在加息周期前期以较大力度加息，给之后的货币政策留出选择空间。

美联储的表态令市场松了一口气，美股也以三大股指大幅收涨作为回应。截至收盘，道指涨1%，报30668.53点;标普500指数涨1.46%，报3789.99点;纳指涨2.5%，报11099.16点，美国三大股指全线收涨。

金价方面，国际贵金属期货普遍上涨，纽约商品交易所8月交割的黄金期货价格上涨6.1美元，涨幅为0.34%，报收于每盎司1819.6美元。

岳翔宇指出，鲍威尔的表态表明联储已经做好了政策“应出尽出”的准备，因此市场认为形势正在重归联储掌控内，这是本轮加息后美股不跌反涨的原因。

而在汇市方面，随着加息相关消息陆续出炉，一直保持交易状态的离岸人民币对美元大幅飙升，一度涨超800基点，创出2017年以来最大涨幅。6月16日，人民币汇率对美元中间价在此前连续4天调贬后单日大幅升值419个基点，在岸、离岸人民币对美元汇率则双双在6.69附近波动。

“美联储紧缩政策对他国货币政策和资本市场的影响主要通过提高美元成本和抑制美元流动性起效。”宏观经济研究员王好指出，美联储加息和缩表都会提高美元借贷成本，导致境外杠杆资金利用低息美元贷款兑换成为高息国家货币，进而投资高息国家资本市场的套利交易成本上升，收益率下降甚至亏损，从而换回美元，退出高息国家资本市场。结果通常是高息国家资本市场出现波动，汇率承受贬值压力。

“硬着陆”还是“软着陆”

谈到美联储为何加息75个基点，马伟表示，除了受市场预期和通货膨胀影响外，还受到供需不平衡、强调服务业复苏和俄乌冲突延续等原因的影响。结合上世纪70年代的大通胀，从事前和事中来看，通货膨胀并不是货币政策导致，而是受供给侧因素、地缘政治危机等外部因素影响产生，但是事后控制住通货膨胀，还是要靠货币政策的收紧。

美联储FOMC在货币政策声明中表示，“在一季度的小幅下滑之后，美国整体经济活动似乎已经回升。最近几个月的就业增长强劲，失业率也保持在低位。通胀仍然居高不下，反映出与新冠肺炎疫情相关的供需失衡、能源价格上涨以及更广泛的价格压力。俄乌冲突正在造成巨大的人员和经济方面的压力，冲突和相关事件正在对通胀造成额外的上行压力，并正在拖累全球经济活动”。

未来美联储到底是选择大幅度加息，控制好通胀，还是继续走目前温和加息的路径?马伟表示，美联储目前面临“壮士断腕”与“温水煮青蛙”的两难。如果美联储大幅加息，通胀一定可以得到控制，但会面临经济“硬着陆”，经济形势遇冷以及就业受影响等风险;如果温和加息，通胀中长期化同样有风险，美国经济想要实现“软着陆”的难度比较大，温和加息可能会导致美国经济后期出现更严重的“硬着陆”。

岳翔宇也表示，加息并不能从根本上解决问题。通胀与疫情和俄乌冲突带来的大宗商品、能源供给短缺价格上涨密切相关，加息只是收缩流动性、抑制需求，并不能凭空增加供给。最根本的问题还是在于如何解决供给短缺。

而对于美国经济是否能实现“软着陆”，鲍威尔也表示具有不确定性。“这将取决于我们无法控制的因素，大宗商品价格的波动可能会使我们失去软着陆的可能性。”鲍威尔说。

国盛证券首席经济学家熊园分析指出，从本次会议来看，美联储一方面大幅加息并预计更快加息，另一方面大幅下调经济预测，表明现阶段打压通胀是美联储的首要目标，并且可以在一定程度上牺牲经济表现。等通胀明显缓和之后，美联储将转向避免经济“硬着陆”。

熊园认为，美联储可能会在年内保持快速加息，随后在明年上半年停止加息，并在不久之后重新开始降息。按照这一路径，今年底或明年初市场可能会转而开始停止加息或降息的预期。(记者廖蒙实习记者袁泽睿)

关键词: 美联储货币政策 美联储加息 美联储主席 消费者价格指数 美股三大股指