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投资者注意！每次定增都是上市公司估值的一次重构

2022-06-21 10:10:21 来源：北京商报

上市公司定增融资是常见手段，投资者要注意的是，每次定增对于公司而言，都是估值的一次重构。这种重构有好有坏，如果定增的募投项目能符合市场预期，或者能创造出更好的收益，那么公司的估值会大幅提升;如果定增的项目不赚钱或者反而拖累业绩，那么公司的估值可能比原来的还要低。

定向增发和配股、发行可转债还是有着很大的区别的，区别在于定向增发的买方实力强大，有很强的议价能力;而配股和发行可转债的买方为原股东和广大中小散户。其中可转债由于投机的因素，任何价格发行都能成功;而配股也是因为除权的因素，投资者如果不认购配股就会产生亏损，所以配股也没有太大的难度。

唯独是定向增发，需要向买家打折发行，但是打折的比例需要和买家协调，这个协调的过程，就是公司估值的重构过程，买家会根据上市公司质量、募集资金投向的前景和上市公司讨价还价，这是第一次重估。

根据创业公司各轮融资估值的玩法，每一轮融资都是给公司重新估值，例如某人以100万元创办了一家公司。天使轮有人出资100万元，占20%股份，此时这家公司的估值就提升到500万元;然后A轮融资又有买家出资1000万元，占10%的股份，此时公司估值就达到了1亿元;到了B轮融资，买家出资5亿元，占股5%，公司估值就到了100亿元;到了C轮融资，买家出资10亿元，占股1%，此时公司估值就到了1000亿元……

所以，上市公司定增也是这个逻辑，只不过估值增加的过程在于股价的上涨，定增完成后，由于募集资金的进入，如果公司业绩提升了，那么公司股价就会上涨，然后在下一次定向增发的时候就能增发出更高的价格。但是如果募集资金没有产生预期的效果，业绩就达不到投资者的预期，股价也就会回落，那么估值也就降低了，下一次定向增发的时候，发行价格就会出现下降。

因此，定向增发更能够体现出上市公司估值的水平，而配股和发行可转债却达不到这个效果，所以投资者要参考定向增发的定价和结果。一般来说，定向增发价格折扣越小，表明定向增发买家对于上市公司的认可度越高，这样的公司未来业绩增长的概率也就越大。此外，如果定向增发一年之后，定增买家出现套牢，那么这就说明募集资金并没有达到预期的效果，这样的公司也就不值得投资者买入并持有。

资本市场上，优质资产的价格会越来越高，不良资产的价格会越来越低，投资者还是应该坚持理性的价值投资，不要去炒作垃圾股、绩差股，长期盈利要好于偶然的一次巨大盈利。(评论员周科竞)

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